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天风middot策略反弹已到疫情 [复制链接]

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在5月以来的报告中,我们对反弹的判断是,指数修复到上海疫情爆发前的位置(即3月下旬的平台),板块上重点看好的是“顺风车”逻辑,即在疫情前产业趋势已经不错的方向,比如*工、新能源基建(风、光、储、核、水)、汽车半导体、医美等医疗服务。过去一周,市场各主要指数已经先后来到反弹的目标位置(3月下旬的平台),后续能否高看一线?本轮反弹演绎的速度和幅度都明显超出预期,尤其是在美联储加息力度上台阶和海外演绎衰退逻辑的情况下。交流下来,市场主要反应两个维度的中美“独立”预期:一、基本面独立:海外衰退,国内复苏短期来看,不能证伪,毕竟国内正处于加快复工复产后的经济回弹期,5月生产数据整体超出预期。因此,短期国内股票走势与美股形成阶段性背离。中期维度,A股走势持续独立于海外,需要国内经济快速复苏,以抵抗美国经济下行带来的出口和制造业的压力。正面案例是19Q1(经济中国上美国下),反面案例是18Q4(经济中美共振向下)。回到当前,在复工复产经济快速回弹之后,下半年国内经济的复苏难度大概率高于20年武汉疫情后(武汉疫情前库存周期在底部、经济处于复苏趋势中,武汉疫情后海外消费需求爆发,国内出口制造业大幅回升,这三点与在上海疫情前后的情况相比,刚好相反)。其中,检验复苏成色的关键变量是中长期贷款的增速,因此,在中长期贷款增速回到3月份增速之前,我们认为A股仍然是震荡市、结构市。结构上,继续看好“顺风车”逻辑,比如*工、新能源基建(风、光、储、核、水)、汽车半导体、医美等医疗服务,这些板块上有估值顶、下有业绩底。其次,一些近期滞涨板块也值得
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