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天风策略关于政治局新旧基建的争论和 [复制链接]

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关于政治局、新旧基建的争论

和反弹后的A股

天风策略:刘晨明/李如娟/许向真/赵阳

联系人:吴黎艳

具体报告内容和数据交流请联系:刘晨明/许向真/赵阳

摘要

1、关于政治局会议:(1)一个常识(重要):政治局会议是月度会议,一年12次,但惯例上只有4、7、12月三次会固定详细讨论经济问题。今年在疫情的特殊情况下,2、3月两次会议也对部分经济问题稍有描述,但都不属于定调会议。因此,一些问题不必过渡解读,比如为什么3月的会议没有提及,而4月又重新提出来。会议定位不同,内容详细程度亦不同,不能以此推测政策意图的变化。(2)4月会议的总基调:重点强调了、、、,因此重点还是在抗震救灾的基础上,再进行灾后重建。换句话说各类政府资金先以民生为主,其次是刺激。(3)特别国债:明确了发行,同时近期湖北省的文件中,也提到特别国债的投向——应急医疗救治能力、疾病预防控制体系、县级医疗诊治能力、以县城为主要载体的新型城镇化基础设施、城镇老旧小区改造、医废危废和污水垃圾处理设施、应急物资储备体系建设等。(4)一个明确加大投资的方向:即,延续了去年中央经济工作会议的基调。前段时间专项债的适用范围也明确纳入了老旧小区改造。2、关于新旧基建的争论:(1)一个分歧点:很多观点认为新基建在整个基建投资规模中占比没有那么高,所以对于疫情后的稳增长、稳就业并没有多大效果。但事实上,这个问题应该分开两个维度探讨:其一,如果我们讨论的是稳增长,那么对应的应该是旧基建、服务业、出口等问题。其二,如果我们讨论的是新基建,实质上是在讨论未来全球的产业趋势。正因为这些领域投资规模不大,但又是我们未来不能落后的产业赛道,所以才需要力保。(2)旧基建:目前政策措辞没看到显著变化,2-3月出炉的地方政府投资计划书中的投资总额没有增长,要看后期计划会不会有大规模调整(类似浙江“沪杭超级磁浮”项目)。建议
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